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壹石通(688733):天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)

日期:2022-08-20 07:24:28 | 作者:爱游戏手机版下载 | 来源:ayx爱游戏体育人气:1

  壹石通(688733):天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)关于安徽壹石通材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复(修订稿)

  原标题:壹石通:天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)关于安徽壹石通材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复(修订稿)

  根据贵所于 2022年 5月 10日出具的上证科审(再融资)〔2022〕90号《关于安徽壹石通材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》(以下简称“《问询函》”)的要求,天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“我们”或“申报会计师”)作为安徽壹石通材料科技股份有限公司(以下简称“公司”或“发行人”或“壹石通”)的申报会计师,对审核问询函中涉及申报会计师的相关问题逐条回复如下(本说明除特别注外,所涉及公司财务数据均为合并口径):

  在本问询函回复中,若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异,均为四舍五入所致。

  根据申报材料:(1)发行人本次募集资金总额不超过 95,098.59万元(含本数),其中用于年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目 35,266.26万元、年产 20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目 22,237.83万元、技术研发中心建设项目 19,594.50万元、补充流动资金 18,000.00万元;(2)本项目建设将扩大公司产能,并通过自主研发的先进原料制浆系统、预处理系统、勃姆石生成器、纯化装置等,进一步提高公司勃姆石的生产效率,并实现更新迭代。

  请发行人说明:(1)各募投项目的具体构成及测算依据,场地建设费及场地装修费的具体测算依据;各项目设备购置的具体内容及定价公允性,设备购置与规划产能之间的关系;(2)募投项目拟使用各类型设备的定价依据及取得方式,是自制还是外购,自制设备定价依据;用于设备购置的募集资金中是否存在用于支付自制设备的人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出;(3)研发中心建设项目研发人员来源及主要作用,相关薪酬和材料费的具体构成,研发人员数量和人均研发人员薪酬的计算依据,人均薪酬与发行人前次募集项目及现有水平的差异情况及原因;(4)结合本次募投项目非资本性支出情况,说明本次募投实质上用于补流的规模及合理性,用于补充流动资金和偿还债务的比例是否超过本次募集资金总额的 30%。请保荐机构按照《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 4的要求进行核查并发表明确意见,请申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。

  (一)各募投项目的具体构成及测算依据,场地建设费及场地装修费的具体测算依据;各项目设备购置的具体内容及定价公允性,设备购置与规划产能之间的关系 1、募投项目的具体构成及测算依据,场地建设费及场地装修费的具体测算依据;各项目设备购置的具体内容及定价公允性

  本次募投项目中涉及固定资产投资的项目为年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目、年产 20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目和技术研发中心项目,项目投资具体情况如下:

  本项目基础场地投资主要为与生产相关的车间及配套设施工程建设及安装。建设面积主要根据专业第三方机构出具并报备的工程设计图纸对于场地的规划,建设单价与装修单价主要根据当地市场价格和公司历史工程采购经验确定。基础设施建设的具体明细如下:

  本项目设备投资主要系购置配套生产设备所产生的支出。生产设备的数量基于该项目预计需求而确定;生产设备的价格主要参照相同或类似规格/型号设备的市场价格、供应商询价情况,并结合公司历史采购经验测算。设备投资的具体明细如下:

  本项目实施场地由蚌埠城禹开发建设有限责任公司代建,通过先租后买的形式实施。项目所需场地租赁面积为 44,439.68平方米,本项目场地租金根据当地市场价格估算,场地购置前所需场地年租金为 799.91万元,两年场地租金为 1,599.83万元。

  根据公司与蚌埠市禹会区人民政府签订的《新能源锂电池用勃姆石智能化生产项目投资协议》《新能源锂电池用勃姆石智能化生产项目补充协议》(以下简称“相关投资协议”)的约定,蚌埠市禹会区人民政府或其指定第三方在上述场地按照公司的需求定制建设厂房供公司使用,公司项目采取先租后买厂房的方式进行生产,租金价格根据厂房实际建设成本、装修成本(如涉及)等,由双方协商确定,甲方将在政策范围内给予乙方最优惠价格。租金采取先缴后奖方式由甲方向乙方项目提供租金补贴,前五年全额补贴,自首次支付租赁的当年开始计算。此外,乙方如出现下列违约情形之一的,甲方有权根据乙方的违约程度部分取消或全部取消给予乙方的优惠政策、收回项目用地或者解除协议等方式追究乙方的违约责任,包括但不限于:(1)乙方违反协议约定的建设工期、建设进度的,(2)乙方违反有关部门的规划指标的,(3)乙方未实现协议约定的投资总额的,(4)乙方未实现协议约定的销售规模的,(5)乙方未实现协议约定的税收贡献的,(6)乙方未按协议约定达到经营年限。

  具体租赁事宜由双方另行签订租赁协议予以约定。截至本募集说明书出具之日,上述场地厂房尚未建设完毕,尚不具备交付条件,因此《租赁协议》尚未签订。

  截至本回复出具之日,公司暂无购买本项目实施场地的具体计划,拟根据项目效益实现情况及公司投资规划后续确定。本次募投项目资金仅含场地租赁支出,未包含项目实施场地的后续购买对价。公司如后续启动场地购买,将以自筹资金支付对价。

  鉴于本次租赁协议尚未签署,且场地厂房尚未建设完毕,本次场地租赁价格尚未确定,本募投项目场地租赁费主要系根据当地市场价格估算。根据相关投资协议约定,本募投项目场地租金价格根据厂房实际建设成本、装修成本(如涉及)等,由双方协商确定,甲方将在政策范围内给予乙方最优惠价格。根据蚌埠市禹会区人民政府投资促进局确认,本次场地租赁的租金价格主要将结合实际建设成本、装修成本和项目的管理及财务费用等支出综合评估确定,并在政策范围内对相关费用支出给予优惠。据此,本募投项目的场地租赁费根据当地市场价格估算未将价格优惠纳入测算前提考虑较为谨慎,测算具有合理性。

  场地租赁支出系本募投项目实施的必要前提,且本募投项目未将后续或有的场地购买支出计入测算,因此场地租赁支出计入募投支出金额具有必要性。

  根据相关投资协议约定并经蚌埠市禹会区人民政府投资促进局确认,相关投资协议中约定的租金补贴系区政府为支持项目建设和发展给予公司的多种优惠政策奖励之一。该等奖励政策包括提供租金奖励、固定资产投资奖励、洁净厂房奖励、人才奖励等,以政府补助形式支出。场地租金与政府补助为收支两条线、相互独立。公司可以根据项目建设及生产运营的需要,向区政府申请相关奖励,但相关奖励金额需由区政府根据公司的实际投资、公司项目经营情况以及对禹会区地方经济贡献确定,如发行人未满足相关投资协议中的相关规定,区政府有权不执行、暂缓执行或追回相关奖励优惠政策。

  该等政府补助以当年度公司在当地的实际投资、公司项目经营情况以及对禹会区地方经济为基础进行评定,并结合多个奖励政策维度综合确定补助金额,具有不确定性,而并非以租赁金额为补助确认依据。如公司未满足当年经营及贡献条件,相关部门有权根据实际情况调整当期与租赁相关的补助金额。根据前述情况,一方面,场地租金与政府补助相互独立,会计处理存在差异,且并非一一对应关系;另一方面,公司各年度是否能够享有相关补助具有不确定性,各年度可享有的补助金额难以准确计量。因此,在进行租赁测算时未考虑同期收到租赁相关政府补助的或有影响具有合理性。

  如以最大可能收到的租赁补助金额抵减场地租赁支出进行模拟测算:根据本项目募投规划,场地年租金为 799.91万元,计入募投支出为两年场地租金合计 1,599.83万元。与此同时,考虑到租赁补助以公司项目在当地实现业绩贡献为前提,项目建设期为一年,达产期为三年,如公司达产首年即满足业绩贡献条件且获得租赁支出等额的补助,则可能涉及抵减的场地租金上限为 799.91万元,占本募投项目投资总额的3.60%,对本次募集资金金额影响较小。

  综上,在进行租赁测算时未考虑同期收到租赁相关政府补助的或有影响具有合理性,且经模拟测算可能涉及抵减的场地租金上限对募集资金金额影响较小,租赁补贴条款对募投支出的必要性和合理性判断不存在重大影响。

  本项目设备投资主要系购置配套生产设备所产生的支出。生产设备的数量基于该项目预计需求而确定;生产设备的价格主要参照相同或类似规格/型号设备的市场价格、供应商询价情况,并结合公司历史采购经验测算。设备投资的具体明细如下:

  技术研发中心场地投资主要为研发场地租赁及场地装修费用。场地租赁面积为2

  8,200.00m,本项目场地租金根据当地市场价格估算,建设期场地租赁预计投资236.50万元,建设期三年场地租金合计 709.50万元。

  公司拟通过租赁方式实施本次技术研发项目,无未来购买本项目研发场地的计划。

  由于本项目研发实验室及试验车间建设,对环境的洁净程度及辅助建造设施要求较高,因此本项目装修费用较高,装修费用根据当地市场价格估算。

  本项目研发场地租赁价格主要由租金费用和物业费用构成。根据公司与合肥品恩智能科技有限公司签订《品恩科技产业园房屋租赁合同》,合肥研发场地的租金为每月30元/平方米,物业费用为每月4元/平方米,前三年房租单价不变,后两年在原房租基础上递增5%。本项目募投规划资金所涉及租赁价格仅包含前三年项目建设期租金费用,因此无需考虑后两年5%租金递增部分。据此,合肥研发场地的租赁单价测算符合租赁合同的基本约定。

  蚌埠研发场地尚未签订正式租赁协议,租金单价系根据周边同类型厂房询价结果估算。

  综上,本项目研发场地的租赁单价测算符合相关租赁合同的基本约定,测算具有合理性。

  本项目设备投资主要系根据实际研发需求规划。研发设备的价格主要参照相同或类似规格/型号设备的市场价格、供应商询价情况,并结合公司历史采购经验测算。设备投资的具体明细如下:

  本次募投项目新建独立产线分别专门用于导热用球形氧化铝、亚微米高纯氧化铝和 Low-α射线球形氧化铝的生产,系公司对该等产品分别专项规划的专用产线,主要系根据下游客户对相关产品保障专线供应的采购要求而建设。

  本项目单位产能设备购置较前次募投项目高主要原因如下:①工艺流程相对复杂,设备投入成本更高:本项目产品与前次募投的主要产品高纯高功能化熔融二氧化硅等差异较大,生产工艺要求相对更为复杂。具体而言,高纯高功能化熔融二氧化硅主要工艺流程为混配料、气体粉碎、分级纯化等,只有部分特殊产品型号需要经过球化;本次项目中球型氧化铝和 Low-α射线球形氧化铝产品,除了前述工序外还需经过煅烧、球化等工艺,并且球化工艺至关重要,球化炉和煅烧设备及制氧设备的单位价值较高且购置数量较多,因而设备投入成本增加较大;②产品技术要求更高,设备单位价值更高:本项目产品主要应用于锂电池隔热、绝缘及高端电子封装等,应用领域较为前沿,对产品粉体纯度、球化率、球型度、杂质含量等关键指标要求高,需要先进的设备保证产品质量和稳定性满足下游应用条件,因此设备采购成本较高;③生产设备相互独立,采购设备数量更多:本次项目涉及三种产品,机器设备相互不共用,每种产品需要独立建设产线分别购置设备,本次项目采购生产设备数量较前次项目数量增加。

  公司本募投项目单位产能设备购置金额低于前次募投项目的主要原因是:①优化生产工艺,节约设备配置投入:本项目将独立新建产线,公司通过结合前次募投项目产能投入和生产工艺的经验总结,对该等新建生产设备的工艺设计和结构配置进行优化,加之本次扩产相对聚焦于特定品种的产能建设,适度简化了设备机械设计的复杂程度,因此,在同等产出能力下降低了设备投入成本;②提升同等投入下的产出效益:公司凭借勃姆石生产方面已形成先进的生产工艺,除节约前述设备投入成本外,亦可

  有效提升设备产出效率和产线自动化程度,在下游需求旺盛、扩产需求明确的背景下,有利于提升同等设备投入下的投入产出效益。

  (二)募投项目拟使用各类型设备的定价依据及取得方式,是自制还是外购,自制设备定价依据;用于设备购置的募集资金中是否存在用于支付自制设备的人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出;

  1、募投项目拟使用各类型设备的定价依据及取得方式,是自制还是外购,自制设备定价依据

  本次募投项目拟使用各类型设备均通过向第三方供应商采购取得,主要设备的定价依据来源于公司向设备供应商初步询价的结果以及结合历史采购成本的预估。

  2、用于设备购置的募集资金中是否存在用于支付自制设备的人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出

  本次募投项目用于设备购置的募集资金均用于直接采购设备支出,不存在用于支付自制设备的人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出。

  (三)研发中心建设项目研发人员来源及主要作用,相关薪酬和材料费的具体构成,研发人员数量和人均研发人员薪酬的计算依据,人均薪酬与发行人前次募集项目及现有水平的差异情况及原因;

  1、研发中心建设项目研发人员来源及主要作用,相关薪酬和材料费的具体构成,研发人员数量和人均研发人员薪酬的计算依据

  本项目重点围绕 3个具体研发方向,分别是:(1)陶瓷化聚合物用无机粉体材料的研发;(2)纳米碳纤维导电材料的研发;(3)固体氧化物电池(SOC)系统的研发与试制。本次研发中心建设项目研发人员根据各研发项目实际用人需求,拟通过外部招聘方式,纳米碳纤维材料和固体氧化物 SOC系统引入行业内具有较好声誉且经验丰富的项目负责人并为其搭配研发团队。

  陶瓷化聚合物用无机粉体材料方向拟增加 10名工程师负责项目中材料和应用开发以及测试工作;纳米碳纤维材料方向拟增加 1名项目负责人和 8名工程师开展纳米碳纤维材料的工艺开发工作;固体氧化物 SOC系统属于前沿技术,能够从事专项研究的人员不多,需要提前布局招募国内外技术人员组建专业研发团队,本次 SOC系统研发涉及发电、储能等业务板块,拟实现从原材料到单电池、电池堆、发电系统的完整产品链,需要研究的内容多且专业,所以需要形成板块化、多学科、梯队化的人员编制,固体氧化物 SOC系统项目拟新增 1名材料总工程师和 1名系统总工程师,由其牵头组建 SOC系统独立研发团队,系统性的推进 SOC系统开发工作。

  相关薪酬和材料费主要用于本项目建设期三年,与上述项目人员相关的直接工资薪酬以及与上述项目相关的直接材料费用。本次募投项目计划在建设期 36个月内分批引进 83名研发人员参与本项目拟定研发方向,其中陶瓷化聚合物用无机粉体材料研发人员 10人、纳米碳纤维导电材料研发人员 9人、固体氧化物电池(SOC)系统研发人员 64人,具体情况构成如下:

  研发人员数量系根据各研发项目团队研发进度及后续用人需求统计。人均研发人员薪酬计算依据:一般研发人员以公司历史招聘人员薪酬成本为参考依据,对于项目负责人和总工程师级别的薪酬规划,公司结合与意向合作者的初步沟通以及对行业平均薪酬的调研制定。

  本次研发中心建设项目薪酬与发行人前次募集项目及现有水平的比较情况如下:

  注:(1)本次募投项目人均薪酬扣除了 3名项目负责人或总工程师薪酬;(2)前次募投项目为前次募投项目可行性研究报告中规划的平均人员薪酬;(3)研发人员平均薪酬为公司 2021年研发人员实际平均工资。

  总体而言,本次研发中心建设项目人均薪酬水平与前次募投项目研发人员薪酬水平及现有研发人员薪酬水平相匹配,不存在较大差异。

  (四)结合本次募投项目非资本性支出情况,说明本次募投实质上用于补流的规模及合理性,用于补充流动资金和偿还债务的比例是否超过本次募集资金总额的 30% 1、本次募投项目非资本性支出

  公司拟使用 18,000.00万元募集资金用于补充流动资金,补充流动资金支出全部属于非资本性支出。

  2、本次募投实质上用于补流的规模及合理性,用于补充流动资金和偿还债务的比例是否超过本次募集资金总额的 30%

  根据《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题 4,募集资金用于支付人员工资、货款、铺底流动资金等非资本性支出的,视同补充流动资金。

  由上表可见,本次 95,098.59万元的募集资金总额中,25,328.00万元用于非资本性支出,均视同实质上用于补充流动资金,占募集资金总额的比例为 26.63%。

  公司补充流动资金项目主要用于填补公司未来三年营运资金缺口。根据公司对未来经营情况的预测,未来三年公司营运资金存在 41,486.20万元营运资金缺口,具体测算如下:

  随着下游锂电池行业高速发展,公司营业收入上升较快,2019年至 2021年公司营业收入年复合增长率为 60.00%,2022年 1-3月公司营业收入为 15,282.15万元,较 2021年同期上升 109.62%。根据高工产研锂电研究所(GGII)统计,2021年我国锂电池用勃姆石需求量为 1.85万吨,较 2020年上升 153.42%;预计 2024年我国锂电池用勃姆石需求量达 6.9万吨,2021年至 2024年复合增长率为 55.08%,2024年全球锂电池用勃姆石需求量达 14.1万吨,2021年至 2024年复合增长率为 65.69%,呈现快速增长趋势。

  与此同时,勃姆石涂覆在锂电池涂覆应用中的渗透率处于持续提升中,2019年勃姆石占无机涂覆膜用量的比例为 44%,预计至 2025年勃姆石占无机涂覆膜用量的比例达 75%,从而进一步提升公司产品的市场需求空间。2021年,公司成为全球出货量最大的勃姆石供应商,全球市场占有率 53.3%。基于锂电池用勃姆石市场将继续高速增长、公司在行业内的龙头领先地位,公司未来保持 60%的增长速度具有合理性。

  假设预测期间内公司主营业务、经营模式及各项指标保持稳定,不发生较大变化,即流动资产和流动负债与营业收入保持相对稳定的比例关系,用销售百分比法测算未来营业收入增长所引起的相关流动资产和流动负债的变化,进而测算 2022年至 2024年公司流动资金缺口。

  根据上述假设,发行人因营业收入的增长导致经营资产及经营负债的变动需增加的流动资金测算如下所示(下表测算不代表公司的盈利预测或业绩承诺): 单位:万元

  公司未来三年流动资金需求(2024年末流动资金占用额-2021年末流动资金占用额)为 78,772.05万元,在考虑目前公司资金状况和首发募投项目后续资金投入等因素后,公司未来三年流动资金仍存在需求缺口。

  考虑公司资金状况及首发超募资金后,流动资金缺口测算情况如下: 单位:万元

  根据上表测算,即使公司将首发超募资金和公司自有资金用于填补未来营运资金需求,未来三年公司仍有 41,486.20万元营运资金缺口,主要系下游高速发展,公司产品需求旺盛,公司发展过程中对营运资金需求增加所致。

  此外,如下因素可能导致营运资金需求进一步增大,一是随着公司市场知名度上升带来的国际市场增量,预计公司未来市场份额将进一步扩大,从而可能导致勃姆石收入增长速度高于目前预测水平,二是目前电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料收入基数较小,公司产品技术水平提升、种类丰富,公司影响力扩大可能带来更多增量;三是由于本次募投项目资本性投入较大,随着募投项目的实施,募投项目对流

  动资金的需求将进一步增加,公司流动资金缺口也将随之扩大;四是首发募投项目超募资金用于其他资本性项目投资将使得公司可自由支配资金进一步减少。

  (3)用于补充流动资金和偿还债务的比例是否超过本次募集资金总额的 30% 本次募投项目中补充流动资金及以及相关非资本性支出模拟补充流动资金合计共25,328.00万元,本次募集资金总额为 95,098.59万元,补流及视同补流资金占本次募集资金比例为 26.63%,本次募投项目中补充流动资金金额占募集总额未超过 30%,符合《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》第 4问的相关规定。

  针对《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》第 4问的相关规定,申报会计师履行了如下核查程序:

  1、查阅了发行人募投项目可行性研究报告及测算资料、募集资金使用计划、相关董事会及股东大会决议等相关资料;

  2、查阅了发行人年度报告、前次募集资金使用情况报告等资料,并结合实地走访了解募投项目的建设进度及资金投入进度;

  3、获取募投项目的明细情况,访谈第三方咨询公司和管理层,了解各项支出的具体内容和资金投向,了解相关金额测算方法和参照的类似项目情况,通过比较类似项目规模金额和募投项目规模金额,检查近期发行人类似项目设备采购合同或者询价记录等支持性文件,核查募投项目明细金额预测的合理性;

  4、查阅了发行人未来资金缺口测算的计算表,结合高工产研锂电研究所(GGII)出具的《2022年中国锂电池用勃姆石材料行业市场调研报告》复核了发行人资金缺口测算的假设合理性;

  5、对截至 2021年 12月 31日的货币资金及交易性金融资产余额执行银行函证程序,核查相关余额的真实准确性,并查阅了相关合同;

  7、访谈管理层人员,了解募投项目支出明细中非资本性支出的预测依据和原因;重新计算本次募投项目中实质用于补流资金的金额占募集资金总额的比例; 8、查阅本次募投项目测算明细表,复核各投资项目具体投资内容,识别发行人关于资本性支出和非资本性支出分类准确性。

  1、本次募投项目中各项目用于补流资金及研发费用等视同补流的金额合计占募集资金总额的比例未超过 30%;

  3、本次募投建设项目(年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目、年产 20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目和技术研发中心建设项目)在场地建设、设备投入和研发费用支出等方面与产能规划、人员规模、研发能力和发展水平等相匹配,各募投项目的具体构成及测算依据具有合理基础,本次募投建设项目募集资金规模具有合理性。

  根据申报材料:(1)年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目总投资 42,428.54万元,税后静态投资回收期为 6.43年,税后项目内部收益率为 19.05%;(2)年产20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目总投资 26,423.27万元,税后静态投资回收期为4.53年,税后项目内部收益率为 25.03%。

  请发行人说明:(1)本次募投项目收益测算的具体过程和依据;各募投项目预计形成产品单价和销量的测算依据,相关产品单价与发行人现有类似产品单价的比较情况;发行人各项目各年产能实现比例的具体测算依据;(2)前次募投和本次募投项目达到预定可使用状态后,相关折旧、摊销等对发行人财务状况、资产结构的影响。

  请保荐机构按照《再融资业务若干问题解答》问题 22的要求进行核查并发表明确意见,请申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。

  (一)本次募投项目收益测算的具体过程和依据;各募投项目预计形成产品单价和销量的测算依据,相关产品单价与发行人现有类似产品单价的比较情况;发行人各项目各年产能实现比例的具体测算依据;

  本项目营业收入来自于导热用球形氧化铝、亚微米高纯氧化铝、Low-α射线球形氧化铝的销售。本项目将新增导热用球形氧化铝产能 9,800吨/年,亚微米高纯氧化铝产能 5,000吨/年,Low-α射线吨/年,各产品价格预测以公司现有产品的价格为参考依据,综合考虑公司生产成本、产品竞争力、市场需求等各方面因素,并充分考虑产品单价每年下降的趋势本项目将分将在投产后 5年内达产,投产年和达产年形成收入分别为 18,800.00万元和 52,079.53万元。

  具体各年产能实现比例及测算依据参见本题“3、产能实现比例及测算依据”相关 内容;各产品的单价、实现销量及其测算依据参见本题“2、各募投项目预计形成产品 单价和销量的测算依据,相关产品单价与发行人现有类似产品单价的比较情况”之“(1) 年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目”相关内容。 本募投项目三种产品均独立建设产线,系公司根据下游客户采购需求及专线供应 要求而分别专项规划,产线相互独立,不存在交叉和重叠。本项目各产线的产能规划 系结合各自未来市场空间、行业竞争格局、下游客户对接情况等因素对未来销售预测 后制定,产能具有可实现性,募投产品产能设置具有合理性。具体产能消化措施和可 实现性参见“1、关于本次募投“之“1.1关于年产 15,000吨电子功能粉体材料建设项目” 之“(二)本项目三种产品在报告期内及未来规划(包括首发募投项目)的产能及产能 利用率(如有)变动情况,结合各细分市场空间、行业竞争格局、可比公司扩产情况、 在手订单等情况,分析该项目新增的合理性及产能消化措施”相关内容。 ②生产成本测算 A.原材料根据产品材料消耗量进行测算;考虑到原材料价格 2021年受疫情影响上 升较多,测算时假设疫情影响在未来若干年内逐渐消除,原材料价格每年会有一定降幅。 a)原材料价格趋势预测的合理性 本项目主要原材料为氧化铝。2019年以来,氧化铝市场价格走势如下:

  氧化铝是一种大宗商品,从上表可以看出,新冠疫情后,受全球供应链不稳定影响,氧化铝的价格出现了较大幅度上升,由最低的 2,081元/吨上升至最高 4,214元/吨,涨幅102.50%。自 2021年 11月起,氧化铝的价格出现回落,整体呈下降趋势,但是仍高于疫情前的平均水平。考虑到氧化铝的历史市场价格在疫情前总体处于较低水平,因此公司合理预期氧化铝价格将在 2021年的基础上小幅度下降趋势并最终回到 2020年前后相对稳定的价格区间。

  此外,现阶段国内氧化铝供给总体大于需求,导致氧化铝价格将难以长期维持在高位。据 SMM数据显示,截至 2022年 1月底,中国冶金级氧化铝运行年产能 7620万吨,建成产能 9047万吨,百川资讯、安信证券、中信证券、东亚前海等多份研究报告均分析认为,国内氧化铝行业理论所需产能低于实际建设产能,氧化铝行业产能过剩将导致价格受到压制。

  综上所述,结合 2019年至今氧化铝价格走势及市场供需关系分析,公司对原材料价格趋势的测算假设具有合理性。

  本项目所应用的原材料氧化铝为大宗材料工业氧化铝的进一步加工产品,公司采购的原材料尚需供应商在工业氧化铝基础上进行粉体研磨、分级初筛、异物除杂等加工。

  目前大宗市场公开价格为加工程度及纯度相对低的氧化铝,由于氧化铝产品型号众多,各类氧化铝价格因产地、纯度、指标要求等存在差异,经加工后的氧化铝一般由供应商根据差异化需求进行报价,缺乏连续的公开市场价格。

  报告期内,公司向具备相关生产工艺能力的合格供应商询价后确定价格,其定价系以工业氧化铝价格为基础,根据公司生产所需的原材料前序加工精度、工艺、设备及交期要求等综合确定。该等材料的定价高于大宗基础材料价格,但其变动趋势总体与大宗材料的变动趋势而变动。

  2019年至 2022年 1-3月,工业氧化铝平均市场价格和本项目所应用的原材料氧化 铝的平均采购价格走势情况如下: 市场数据来源:wind

  公司将本项目所应用的原材料氧化铝采购价格与市场报价进行进一步比较,具体情况如下:

  注:市场价格区间为爱采购网2022年6月淄博瑞溪能源有限公司中铝煅烧氧化铝及郑州西德利化工新材料有限公司煅烧氧化铝报价

  报告期内,公司主要系向具备相关生产工艺能力的合格供应商询价后确定价格。经检索,上游供应商对于同类加工精度的氧化铝存在通过采购平台进行初步报价的情形,但一般为实时报价,平台未留存历史价格数据。经对比同型号氧化铝价格信息,2022年1-3月公司采购的单价介于当前市场的报价区间内。

  综上,报告期内,公司采购本项目同类原材料价格与市场大宗品工业氧化铝的价格变动趋势基本相符,公司原材料采购价格高于大宗品价格具有合理性,且符合同类材料的市场报价情况。

  B.人工费用:结合公司实际水平及当地人均薪酬测算生产制造中直接人工的平均薪酬,之后每年人均工资自然增长 2%;

  C.折旧及摊销:固定资产折旧采用平均年限法计算,房屋建筑物及配套设施按 20年、机器设备按照 10年计算折旧;

  D.能耗费用:能耗费用指生产过程中所需的为水、电和天然气等费用,根据历史单价平均水平,按照达产比例推算消耗量进行测算;

  E.其他费用:其他费用包括辅料、包装耗材和其他制造费,按照生产数量配比进行测算。

  本项目期间费用根据公司 2019-2021年平均费用率进行预测,在此基础上剔除偶发大额费用影响。

  本项目涉及增值税征收和抵扣项目,主要为设备、原辅材料、能耗动力、产品增值税。

  按照现行财税制度,设备、原辅材料、燃料动力、产品增值税率为 13%。本项目营业税金及附加主要涉及城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加,其中城市维护建设税为增值税的 5%,教育费附加为增值税的 3%,地方教育费附加为增值税 2%。

  同类产品属于电子材料板块,披露电子材料类产品毛 利率,但未单独披露同类产品毛利率

  在本项目各产品领域内可比公司未单独披露同类产品分部及毛利率情况,但是其中国瓷材料和联瑞新材披露了电子材料类产品毛利率,故选取国瓷材料和联瑞新材作为可比公司比较。

  2019年-2021年,国瓷材料、联瑞新材电子材料类产品对应毛利率情况如下:

  由上表可知,本项目投产后毛利率整体与同行业公司可比产品毛利率基本相当。

  公司投产年毛利率略低于可比公司电子材料产品毛利率,主要原因为考虑到投产期间产能逐步爬坡,折旧和摊销费用等固定支出占收入比例上升;公司达产年毛利率总体与国瓷材料、联瑞新材毛利率基本相当。

  本项目营业收入来自于锂电池涂覆材料的销售,项目建设完成达产后,将新增锂电池涂覆用勃姆石产能 20,000吨/年,勃姆石价格预测以公司现有产品的价格为参考依据,综合考虑公司生产成本、产品竞争力、市场需求等各方面因素,并充分考虑产品单价每年下降的趋势本项目将分将在投产后 3年达产,包含建设期 1年,投产年和达产年形成收入分别为 11,520.00万元和 36,503.04万元。

  具体各年产能实现比例及测算依据参见本题“3、产能实现比例及测算依据”相关 内容;各产品的单价、实现销量及其测算依据参见本题“2、各募投项目预计形成产品 单价和销量的测算依据,相关产品单价与发行人现有类似产品单价的比较情况”之“(2) 年产 20,000吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目”相关内容。 ②生产成本测算 A.原材料根据产品材料消耗量进行测算;考虑到原材料价格 2021年受疫情影响上升 较多,测算时假设疫情影响在未来若干年内逐渐消除,原材料价格每年会有一定降幅。 a)原材料价格趋势预测的合理性 本项目主要原材料为氢氧化铝。2019年以来,氢氧化铝市场价格走势如下: 从上表可以看出,新冠疫情后,受全球供应链不稳定影响,大宗商品氢氧化铝的价格出现了较大幅度上升,由最低的 1,370元/吨上升至最高 2,420元/吨,涨幅 76.64%。自2021年 11月起,氢氧化铝的价格出现回落,整体呈下降趋势,但是仍高于疫情前的平均水平。考虑到氢氧化铝的历史市场价格在疫情前总体处于较低水平,因此公司合理预期氢氧化铝价格将在 2021年的基础上小幅度下降趋势并在效益预测期间回到疫情前后相对稳定的价格区间。氢氧化铝与氧化铝在铝产业链中产业环节相邻,价格具有联动性,根据百川数据历次发布的周报、日报和年报分析,“氢氧化铝现货价格主要受氧化铝价格影响”。报告期内氢氧化铝价格趋势主要受氧化铝价格的变动影响,走势基本相近。结合本 回复前序分析关于市场对氧化铝价格变化趋势的预期,公司认为氢氧化铝价格将难以长 期维持在较高水平。 综上,结合 2019年至今氢氧化铝价格走势及市场供需关系分析,公司对原材料价格 趋势的测算假设具有合理性。 b)报告期内原材料价格与市场价格的比较情况 本项目所应用的原材料氢氧化铝为大宗材料工业氢氧化铝的进一步加工产品,公司 采购的原材料尚需供应商在工业氢氧化铝基础上进行粉体研磨、分级初筛、异物除杂等 加工。目前大宗市场公开价格为加工程度及纯度相对低的氢氧化铝,由于氢氧化铝产品 型号众多,各类氢氧化铝价格因产地、纯度、指标要求等存在差异,经加工后的氢氧化 铝一般由供应商根据差异化需求进行报价,缺乏连续的公开市场价格。 报告期内,公司向具备相关生产工艺能力的合格供应商询价后确定价格,其定价系 以工业氢氧化铝价格为基础,根据公司生产所需的原材料前序加工精度、工艺、设备及 交期要求等综合确定。该等材料的定价高于大宗基础材料价格,但其变动趋势总体与大 宗材料的变动趋势而变动。 2019年至 2022年 1-3月,工业氢氧化铝平均市场价格和本项目所应用的原材料氢氧 化铝的平均采购价格走势情况如下: 市场数据来源:wind

  报告期内,公司采购的原材料氢氧化铝与大宗氢氧化铝的价格变动趋势基本一致。

  公司将本项目所应用的原材料氢氧化铝采购价格与市场报价进行进一步比较,具体情况如下:

  注:市场价格区间为爱采购网 2022年 6月郑州西德利化工新材料有限公司超细高纯氢氧化铝粉末报价

  报告期内,公司主要系向具备相关生产工艺能力的合格供应商询价后确定价格。经检索,上游供应商对于同类加工精度的氢氧化铝存在通过采购平台进行初步报价的情形,但一般为实时报价,平台未留存历史价格数据。经对比同型号氢氧化铝价格信息,2022年 1-3月公司采购的单价介于当前市场报价区间内。

  综上,报告期内,公司采购本项目同类原材料价格与市场大宗品工业氢氧化铝的价格变动趋势基本相符,公司原材料采购价格高于大宗品价格具有合理性,且符合同类材料的市场报价情况。

  B.人工费用:结合公司实际水平及当地人均薪酬测算生产制造中直接人工的平均薪酬,之后每年人均工资自然增长 2%;

  C.折旧及摊销:固定资产折旧采用平均年限法计算,房屋建筑物及配套设施按 20年、机器设备按照 10年折旧;

  D.场地租金:场地租金按照租赁合同中约定的租金根据《企业会计准则》相关规定测算;

  E.能耗费用:能耗费用指生产过程中所需的为水、电和天然气等费用,根据历史单价平均水平,按照达产比例推算消耗量进行测算;

  F.其他费用:其他费用包括辅料、包装耗材和其他制造费,按照生产数量配比进行测算。

  本项目期间费用根据公司 2019-2021年平均费用率进行预测,在此基础上剔除偶发大额费用影响。

  本项目涉及增值税征收和抵扣项目,主要为设备、原辅材料、能耗动力、产品增值税。

  按照现行财税制度,设备、原辅材料、燃料动力、产品增值税率为 13%。本项目营业税金及附加主要涉及城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加,其中城市维护建设税为增值税的 5%,教育费附加为增值税的 3%,地方教育费附加为增值税 2%。

  公司在勃姆石领域的可比公司为德国 Nabaltec AG和中铝郑州研究院,可比公司均属于大型集团公司的,勃姆石产品属于其业务的细分领域,未单独披露勃姆石产品毛利率。此外,目前公司在勃姆石全球市场占有率已达 53.3%,在中国市场占有率已超过 80%,其他同行业公司的定价策略需充分考虑与公司在市场中的销售价格,因此公司产品毛利率水平在市场中较有竞争力。

  上市公司中,国瓷材料和泰和材料分别在锂电池涂覆用氧化铝和芳纶市场具有竞争力,但是由于国瓷材料和泰和材料均未单独披露该等产品的收入分部和毛利率情况,故选取该等产品所属上级产品分类电子材料和芳纶进行比较。

  2019年-2021年,国瓷材料、泰和新材同类产品对应毛利率情况如下:

  上表中,国瓷材料将高纯超细氧化铝及勃姆石材料归属于电子材料板块,由于国瓷材料电子材料板块产品种类较多,且包含多项高附加值产品,综合毛利率水平较高。

  泰和新材是全球三大芳纶生产企业之一,在国内率先实现间位芳纶和对位芳纶产业化,泰和新材生产的间位芳纶和对位芳纶均可在锂电隔膜中使用。锂电池涂覆材料按照按照加工方式可分为水性涂覆和油性涂覆,勃姆石和氧化铝属于水性涂覆,而PVDF和芳纶属于油性涂覆。2019年-2021年,泰和新材芳纶毛利率分别为 45.03%、34.88%和40.31%,算数平均毛利率为40.07%,毛利率波动主要系原材料采购价格变动所致。虽然勃姆石与芳纶属于不同的涂覆技术方案,但是与公司勃姆石产品的应用领域和下游客户相近,产品功能具有共同性,毛利率较为趋近。

  综上,同行业可比公司同类或相近产品的毛利率水平基本相当。公司投产年毛利率总体略低于可比公司毛利率,主要原因为考虑到投产期间产能逐步爬坡,折旧和摊销费用等固定支出占收入比例上升;公司达产年毛利率总体与国瓷材料、泰和新材毛利率基本相当。

  2、各募投项目预计形成产品单价和销量的测算依据,相关产品单价与发行人现有类似产品单价的比较情况

  本项目假设投产后销量与产能相等,即本次募投项目达产后销量按 15,000吨/年(导热用球形氧化铝 9,800吨/年、亚微米高纯氧化铝 5,000吨/年,Low-α射线吨/年)测算。

  公司结合各细分市场空间、行业竞争格局、可比公司扩产情况、在手订单等情况,分析该项目销量测算的合理性。

  导热用球形氧化铝因其球形形状及氧化铝的优良导热和绝缘性,在导热市场具有天然优势。导热用球形氧化铝目前的主要应用包括三个方向,1)5G设施设备导热界面材料,随着智能手机及 5G通讯装置等高端电子产品功能日趋复杂且小型化发展趋势,电子元件散热要求提高,带动了具有优异性能的导热界面材料发展,新型导热界面材料球形氧化铝需求量持续增长;2)新能源汽车的胶粘剂导热填料,应用于动力电池 BMS电池管理系统及同类型新能源储能电池模块防护、导热及粘接固定等多元场景需求;应用于动力电池 PACK的热管理系统中,起到导热,灌封,防潮、防腐蚀、防震的作用;应用于电驱及车载充电机系统逆变器,满足功率器件对导热和防护的需求;3)新型发电设备用胶粘剂,光伏行业和风电行业发展带动了太阳能和风能发电设备销量增长,胶粘剂具有良好的耐候性、密封性、电绝缘性等特点,在太阳能组件和风电叶片生产中广泛应用。

  根据 QY Research 2020年发布的数据,2019年全球导热用球形氧化铝市场规模为1.3亿美元,2026年市场规模有望达到 2.2亿美元,复合增长率 8.9%,国内厂商已成为导热用球形氧化铝主要供应方,占全球供应比例达到 52.5%。

  在该等前期预测基础上,2020年和 2021年,导热用球形氧化铝的主要新兴应用领域新能源汽车产业实现了超预期发展,根据高工产研锂电研究所(GGII)2020年发布的新能源汽车销量预测,2021年和 2025年全球新能源汽车销量分别为 397万台和1,238万台,而高工产研锂电研究所(GGII)2022年发布的数据显示,2021年全球新能源汽车实际销售量为 650万台并且预测 2025年销售量为 2,100万台,较 2020年时预测销量增长接近 70%。下业的超预期增长将持续提升导热用球形氧化铝未来市场空间。

  按照 2021年国内新能源汽车销售量 352.1万辆计算,根据当前生产工艺技术的应用情况,预估每辆新能源汽车大约需要使用不低于 10公斤的导热用球形氧化铝,球形氧化铝市场价格暂按 3万元/吨进行测算,则 2021年国内新能源汽车产业球形氧化铝市场规模约为 10.56亿元。2022年一季度全国新能源汽车销售量为 125.7万辆,2022年国内新能源汽车产业球形氧化铝年化市场规模约为 15.08亿元,市场规模随新能源汽车市场的快速发展而持续扩大。根据 IDC预测,2025年我国新能源汽车产量有望达到 1,299万台,则在生产工艺技术和市场价格等保持相对稳定的情况下,2025年国内新能源汽车产业球形氧化铝市场球形氧化铝的市场规模将达到 38.97亿元。

  此前导热用球形氧化铝主要由日本电气化学和日本昭和电工等国外企业掌握核心生产技术,产品单价高达每吨 8万元-12万元,制约了其批量化应用,而国内导热用材料此前以中国铝业或联瑞新材供应的丸状氧化铝或者球形二氧化硅为主。近年来,公司、百图新材、联瑞新材等掌握了导热用球形氧化铝量产技术并配置产能,导热用球形氧化铝价格降至约 3万元/吨,在国内具备了批量应用条件。

  目前,公司与百图新材和联瑞新材均具备稳定供应能力,并形成了各自稳定的客户群体。公司凭借多年积累在新能源汽车行业认可度较高,将导热用球形氧化铝应用推向新能源汽车及锂电池制造企业,在该领域具有一定优势。

  由于下游应用市场 5G产业和新能源汽车产业蓬勃发展,带动了对导热用球形氧化铝产品的需求,国内生产企业纷纷于 2021年后扩充导热用球形氧化铝产能,而日本企业在面对迅速崛起的市场,缺乏地理优势和价格优势,扩产动机不强。

  公司导热用球形氧化铝产品当前主要应用于新能源汽车领域,下游市场需求规模的持续扩大为公司导热用球形氧化铝的产能消化提供了坚实基础。新能源汽车行业的蓬勃发展带动了产业链的快速增长,根据 IDC预测,2025年我国新能源汽车产量有望达到 1,299万台,2021年至 2025年的年复合增长率约 38%。如前所述,在生产工艺技术和市场价格等保持相对稳定的情况下,2025年国内新能源汽车产业球形氧化铝市场球形氧化铝的市场规模将达到 38.97亿元。

  2019年至 2021年,公司导热用球形氧化铝产品收入分别为 295.76万元、586.60万元和 2,408.05万元,2021年导热用球形氧化铝产品收入较上年增长 310.51%;2022年 1-3月,导热用球形氧化铝产品收入为 1,462.96万元,较 2021年同期大幅度增长,2021年和 2022年 1-3月快速增长的主要原因为公司导热用球形氧化铝成功导入新能源汽车客户,对包括比亚迪刀片电池等在内的应用方向实现稳定供应。

  如前所述,2021年国内新能源汽车产业球形氧化铝市场规模约为 10.56亿元, 2022年国内新能源汽车产业球形氧化铝年化市场规模约为 15.08亿元,2021年度和2022年年化后公司市场占有率分别约为 2.28%和 3.88%,随着公司产品逐步得到新能源汽车领域主要客户的认可,市场占有率呈稳步上升趋势。2025年国内新能源汽车产业球形氧化铝市场球形氧化铝的市场规模将达到 38.97亿元,假设至 2025年前本次新

  增 9,800吨产能将全部达产且未进一步扩产,则模拟测算 2025年公司对应新能源汽车领域的球形氧化铝市场占有率约为 7.54%,仍有较大提升空间,本次募投产能总体将在下游市场规模的快速增长下得以消化。

  随着公司产品逐步得到新能源汽车领域主要客户的认可,市场占有率呈稳步上升趋势。假设至 2025年本次新增 9,800吨产能将全部达产且未进一步扩产,预计公司对应新能源汽车领域的球形氧化铝市场占有率将从 2022年的 3.88%逐步提升至 7.54%。

  目前,公司导热用球形氧化铝产品尚在市场开拓期,公司具备市场占有率进一步提升的良好基础。一方面,如本回复前序分析所述,公司已掌握导热用球形氧化铝核心技术和工艺,关键指标总体处于国内先进水平,在导热用球形氧化铝领域具备优秀的技术和产品优势。另一方面,公司通过在勃姆石等锂电池材料优势产品的多年积累,在新能源汽车产业领域形成了良好的市场影响力,全球市场占有率超过 50%,与行业内主要客户保持密切的需求沟通,有助于导热用球形氧化铝更好地获得下游主要客户的认可。在此背景下,公司有望持续开拓新能源汽车领域的应用,从而带动市场占有率的提升。

  此外,导热用球形氧化铝凭借优良的导热和绝缘性能,在 5G通讯、新能源发电、电子制造等成长性领域具备良好的需求基础,公司亦通过对下游应用领域的持续开发以及与下游导热材料综合性企业的合作等,持续加强该等领域的市场拓展。

  公司所处行业要求在接到客户订单后短期内完成生产发货,订单交货周期整体较短,因此不存在大量在手订单。截至 2022年 3月 31日,公司导热用球形氧化铝在手订单金额为 456.59万元。

  一方面,在新能源汽车客户方面,公司凭借积攒的良好口碑和技术优势,已将导热用球形氧化铝批量导入比亚迪等龙头客户,其中,2022年 1-3月对比亚迪实现导热用球形氧化铝销售收入 897.11万元,比亚迪成为公司 2022年一季度第三大客户;同时,公司正在与宁德时代、亿纬锂能及其配套 PACK厂等正在对接产品验证。

  另一方面,公司逐步导入下游胶粘剂、导热界面材料等领域,通过与材料龙头企业的合作,实现对新能源汽车、电子通讯、光伏等多元领域的导热材料终端应用。报告期内,公司已批量供应于德国瓦克化学等国际龙头,并与广东、上海等电子产业集群区域的优质国内材料企业展开合作。目前,公司与陶氏化学、德国汉高、美国莱尔德、美国派克洛德等综合性或专业性国际龙头企业正在产品验证过程中。

  公司通过对下游优质客户群体的持续开拓,进一步保证了本项目导热用球形氧化铝产能可被充分消化。

  勃姆石和氧化铝是锂电池无机涂覆材料中最主要的两种技术方案。根据高工产研锂电研究所(GGII)统计,2021年氧化铝隔膜用量约 6.3亿平方米,占无机涂覆膜用量的比例为 40%。现阶段,勃姆石在无机涂覆材料中占比渗透率不断上升,但是部分锂电池和新能源汽车基于传统产线设计及应用习惯等因素仍延续采用氧化铝涂覆,在存量的涂覆材料市场中,勃姆石和氧化铝作为无机涂覆材料将长期并存,在增量市场中,则是以勃姆石为主。此外,公司生产的用于锂电池涂覆的亚微米高纯氧化铝,可以使用勃姆石进行包覆,有效减小氧化铝自身的硬度,实现性能上的改良,从而进一步拓宽公司在锂电池涂覆材料市场的品类丰度,增强客户粘性,提高市场占有率。根据高工产研锂电研究所(GGII)测算,2025年全球动力电池出货量为 1,550GWh,对应动力电池隔膜涂覆材料用量约为 23.25万吨,氧化铝技术方案占无机涂覆比例为25%,以前述数据为依据测算预计 2025年全球氧化铝锂电池涂覆的需求量约为 7.75万吨。

  电子陶瓷是在电子工业中能够利用电、磁性质的陶瓷,具有良好的导电性、绝缘性和散热性,广泛应用于通信通讯、新能源汽车、电力工程、军事航天等前沿领域。

  现阶段国内主要生产的电子陶瓷制品包括陶瓷基片、电真空管壳、陶瓷封装基座、HTCC、MLCC等。根据中商产业研究院统计,2016-2020年,我国电子陶瓷行业市场规模从 449.8亿元快速增长至 763.2亿元,预计 2022年将达到 998.4亿元,市场规模较大。亚微米高纯氧化铝是电子陶瓷制品的主要原材料,具备良好的烧结活性,是电子

  陶瓷制品的主要原材料之一,下游电子陶瓷行业市场规模增长将带动上游原材料亚微米高纯氧化铝需求的行业同步增长。

  氧化铝行业具有下游领域广泛、客户需求多样、市场分散等特点,致使氧化铝细分品类多。我国无机非金属材料起步较晚,发展过程呈现百花齐放的态势,不同企业在各自细分领域中建立了较强竞争优势,而参与竞争的国外企业以跨国型综合铝制品企业为主,综合实力较强,但是在细分领域专精度不足。

  在锂电池涂覆材料领域,国瓷材料和浙江极盾新材料科技有限公司是国内氧化铝涂覆材料主要供应商,主要客户分别是宁德时代和璞泰来,同时覆盖了河北金力、沧州明珠、恩捷股份等隔膜厂。供应氧化铝涂覆材料的部分国外企业还包括日本昭和、德国马丁等。

  在电子陶瓷制品用氧化铝领域,天马新材起步较早,其下游客户覆盖中国大陆和台湾地区主要电子陶瓷产品制造企业,在细分领域建立了优势;此外,综合性企业中铝集团和德国安迈铝业等参与该领域的竞争。

  总体而言,氧化铝行业对细分品类专业化程度要求较高,每家主流供应商都有各自的专长领域和发展空间,各细分领域内优质企业相互竞争。

  新能源汽车行业的蓬勃发展带动了锂电池产业链的快速增长。动力锂电池作为新能源汽车最重要的组成部分,近年来,全球主要的动力锂电池生产企业持续扩产以满足旺盛的市场需求。根据高工产研锂电研究所(GGII)统计,2021年全球动力锂电池出货量 375GWh,较 2020年增长 101.61%,预计 2025年中国动力锂电池出货量1,550GWh,2021年至 2025年复合增长率 42.59%。作为锂电池涂覆当前最主要的技术路线,氧化铝和勃姆石涂覆的市场需求将伴随锂电池市场规模的持续扩大而持续增长。

  报告期内,公司精准把握勃姆石的市场发展机遇,勃姆石的市场占有率不断提升,在此期间公司锂电池用氧化铝产品销售量较小。与此同时,根据高工产研锂电研究所(GGII)测算,到 2025年,氧化铝涂覆仍将占据锂电池无机涂覆的 25%。下游客户基于产品定型的原因,仍有部分保持氧化铝涂覆技术路线的需要。在此背景下,公司在进一步发展的过程中,需提供多样化的产品组合以满足下游客户差异化的需求,适时扩增氧化铝产量具有必要性。亚微米高纯氧化铝可以满足锂电池隔膜涂覆差异化的性能需求,是勃姆石产品的有效补充。

  如前所述,假设 2025年全球氧化铝锂电池涂覆需求量为 7.75万吨,并且公司至2025年前本次新增 5,000吨亚微米高纯氧化铝产能将全部达产且未进一步扩产,则模拟测算 2025年公司在全球氧化铝锂电池涂覆材料领域市场占有率约为 6.45%,本次募投产能总体将在下游市场规模的快速增长下得以消化。

  一方面,公司具备锂电池无机涂覆的先进技术和产品经验,可以有效应用于提供优质的氧化铝方案。锂电池用氧化铝虽经过多年发展,但是现阶段市场上产品质量参差不齐,而作为影响锂电池充放电安全性的关键材料,产品的一致性、稳定性不足可能影响锂电池良品率和使用安全性。下游对于锂电池涂覆材料的关键性能要求具有较强的共通性,公司所生产的勃姆石性能优异且质量稳定,在行业内得到广泛应用,具备良好的基础可将勃姆石的生产工艺经验应用到氧化铝的生产中,从而提供品质稳定且兼具性价比的氧化铝产品。

  另一方面,公司通过勃姆石产品在新能源汽车产业领域形成了良好的市场影响力,全球市场占有率超过 50%,是龙头客户宁德时代、璞泰来的勃姆石核心供应商,并持续扩大与亿纬锂能、三星 SDI、比亚迪、新能源科技(ATL)、国轩高科、天津力神、欣旺达等多家国内外锂电池制造企业,以及恩捷股份、韩国 W-Scope、星源材质、沧州明珠、河北金力等国内外主要的锂电池隔膜厂商的长期合作。在此背景下,公司的锂电池涂覆材料品质获得行业内主要客户的高度认可,并保持密切的需求沟通,根据公司对客户的走访情况,主要客户对公司在巩固勃姆石供应关系的同时规模化供应氧化铝,给予充分期许。

  由于公司电子材料柔性产线产能已处于满产状态,产能优先保证导热用球形氧化铝、高纯二氧化硅和结晶二氧化硅等当前关键需求领域的产品供应,截至 2022年 3月31日,公司暂无与亚微米高纯氧化铝相关在手订单。

  截至目前,公司持续开展与下游主要客户的需求沟通和走访。根据公司对客户的走访情况,主要客户表达了希望在公司建立独立氧化铝产线后尽快实现批量化采购的明确意向。由于独立产线建设完成后方能完成产线验证程序,公司虽已获取明确意向需求量,但目前尚不能实现与相关客户的产品验证和批量供应。

  根据公司从上海恩捷、宁德时代、河北金力、沧州明珠和中材科技等锂电池领域客户获取对亚微米高纯氧化铝的明确意向需求,预计采购量合计超过 450吨/月。假设本募投项目达产前公司与该等客户的合作陆续开展,则全年需求量将超过 5,400吨,可以保证本项目产能得以消化。

  Low-α射线球形氧化铝是一种具有低放射性的稀有氧化铝粉体,其作为高端芯片的封装材料可以避免金属物质中 α元素对电子器件造成干扰而导致的错误,从而避免出现蓝屏或者死机等意外情况,因此对于安全性、保密性、精密性较高的电子产品中有特殊应用需求,例如国家安全部门的存储服务器。根据公司与下游客户交流,近两年全球市场对 Low-α射线球形氧化铝的确定性需求量约为 1,000吨。随着电子产品对安全性、保密性、精密性要求不断提高,Low-α射线球形氧化铝的应用需求将上升。

  根据 Frost & Sullivan数据,全球封测市场规模从 2016年的 510.00亿美元增长至2020年的 594.00亿美元,保持着平稳增长。受益于产业政策的大力支持以及下游应用领域的需求带动,国内封装测试市场增长较快,国内封测市场规模从 2016年的1,564.30亿元增长至 2020年的 2,509.50亿元,年均复合增长率为 12.54%,远高于全球封测市场的 3.89%增速,其中 2020年国内先进封装市场规模为 351.30亿元。预计至2025年,全球封测市场规模将达到 722.70亿美元,国内封测市场规模将达到 3,551.90亿元,其中国内先进封测市场规模将达到 1,136.60亿元。作为先进封装材料,Low-α射线球形氧化铝的市场规模将随着下游市场的增长而相应增长。

  Low-α射线球形氧化铝属于一种先进的芯片封装材料,其技术门槛高,生产难度大,单位售价极高,一般不低于人民币 300万元/吨,因此主要应用于特殊用途和高端性能需求的电子封装材料中。Low-α射线球形氧化铝主要需求方为日韩大型电子设备制造生产企业,而日本企业在无机非金属材料领域起步早,技术研发实力强,优先对Low-α射线球形氧化铝实现产业化,日本雅都玛具备供应能力。

  由于 Low-α射线球形氧化铝技术工艺难度大,产能较为稀缺,单价一直居高不下,而公司掌握 Low-α射线球形氧化铝技术后,主要需求方日本住友、日本昭和电工和韩国三星均已与公司开展技术交流以寻求业务合作。目前,全球 Low-α射线球形氧化铝需求量稳步上升,而日本供应商无明确扩产计划,公司的增量产能优先满足市场增量需求,行业内暂未出现激烈竞争。

  日本雅都玛属于综合性无机非金属材料的大型生产企业,而 Low-α射线球形氧化铝市场属于高度细分领域,其生产规模效应及优势并不明显,根据公开资料,国际同行业未有明确的 Low-α射线球形氧化铝扩产计划。国内市场,由于 Low-α射线球形氧化铝技术门槛高,尚不存在其他能够稳定供应 Low-α射线球形氧化铝的企业。

  目前,Low-α射线球形氧化铝主要为电子封装的高端市场所应用。高端封装市场

  供应方为日本雅都玛。公司是国内外少数实现对该等主要市场需求方进入产品验证或批量供货的企业。

  根据公司市场调研,当前 Low-α射线球形氧化铝的确定性需求量约为 1,000吨/年,假设按照全球封测市场 3.89%增速保守预测,至 2025年 Low-α射线球形氧化铝市场规模将达到约 1,165吨。公司本次募投的产能爬坡设计充分考虑了市场开拓的难度,投产后设计了 5年的产能爬坡期,则按照前述假设模拟测算,若至 2025年前本项目Low-α射线吨/年,则 Low-α射线球形氧化铝市场占有率约为 8.58%;至 2027年前完全达产,对应销售量为 200吨/年,市场占有率约为 15.91%,目标较为稳健,具有合理性。

  一方面,如本回复前序分析,公司通过自主研发掌握了 Low-α射线球形氧化铝的关键工艺与核心技术,相关产品技术具备市场竞争力。

  另一方面,公司已对接覆盖下游市场的最主要需求方,与韩国三星、日本昭和电工和日本住友均已开展产品验证。公司 Low-α射线球形氧化铝产品在技术方面基本获得该等下游客户的认可,有赖于公司的新增产能落地后推进规模化合作。鉴于该等市场当前仅由一家日本供应商独家供应,下游客户亦有较强需求增加同类材料供应商,以保障产品供应的稳定性和连续性。

  此外,相较于综合型国际企业,公司对客户需求及供货响应效率具有优势,并可以结合下游客户的具体需求而对产品性能进行持续优化;同时,公司可以采用